预测市场行业追踪：传统金融加码与合规化博弈
继上期发布《预测市场 101》之后，我们观察到整个行业仍在高速迭代。以下是近期值得关注的核心要点：
传统金融加速入场
3月27日，洲际交易所（ICE）向 Polymarket 追加了 6 亿美元的现金投资，不仅兑现了其在 2025 年 10 月作出的 2 亿美元投资承诺，更进一步加码。ICE 明确表示，此次投资的战略目标并非单纯追求股权回报，而是瞄准了其背后的数据价值：ICE 计划将 Polymarket 的实时事件预测概率，作为一种新型的“情报层”，与传统的期货曲线、卖方调查并列，分发给全球机构客户。
与此同时，Kalshi 的最新一轮融资估值也从侧面印证了这一趋势。2026年3月，该平台完成新一轮融资，估值飙升至 220 亿美元——较去年 12 月翻了一番。目前，其月交易额已攀升至 104 亿美元，年化收入预估可达 15 亿美元。在近期的采访中，Kalshi 创始人描绘了雄心勃勃的发展蓝图：平台产品将从传统的“是/否”二元预测合约，全面拓展至宏观经济、AI 算力、天气等领域的期货、期权及掉期合约，剑指全球最大衍生品交易所。
资料来源：THE BLOCK
资料来源：Dune Analytics, @PredictParity *手续费方面，Kalshi按名义交易额收取1%，Polymarket收取约0.05%(2026年2月开始收费）。
产品与合作边界快速拓宽
在市场结构方面，最引人注目的进展当属 Kalshi 获批开展保证金交易。3月24日，Kalshi 关联公司 Kinetic Markets LLC 正式在美国全国期货协会（NFA）注册为期货经纪商（FCM）。这是预测市场为客户提供非全额抵押持仓的先决条件，使得 Kalshi 成为全球首个提供此类服务的平台。此前，所有市场参与者必须缴纳合约价值 100% 的抵押品，这种资金占用限制了对冲基金和自营交易机构的大规模入场。尽管保证金交易在正式上线前仍需获得美国商品期货交易委员会（CFTC）的规则批准，但其机构级基础设施已在同步加速搭建：例如，通过富达信息服务（FIS）进行清算，通过 Tradeweb 分发数据，并与 ARK Invest 达成了新的研究合作关系——这些重磅消息均在同一周内密集发布。
在体育预测领域，美国职业棒球大联盟（MLB）已指定 Polymarket 为其官方预测市场交易所（据报道，这是一份为期三年、价值 3 亿美元的合作协议），授予其 MLB 知识产权及 Sportradar 官方数据的独家使用权。此项合作具有深远的战略意义：目前体育类交易仅占 Polymarket 总交易量的 40% 左右，而在 Kalshi，这一比例已超过 70%。这意味着 Polymarket 在体育板块仍有巨大的增长空间，而官方数据源的接入和品牌授权无疑将大大加速这一扩张进程。
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规模越大，监管越严
行业的狂飙突进也引发了监管层迅速的立法回应。3月25日，美国两党联合提出了《PREDICT 法案》（预测法案），明令禁止总统、副总统、国会议员、高级政治任命官员及其直系亲属参与任何与选举、立法或政府行动相关的合约交易。违者不仅将被没收全额利润，还需面临高达交易额 10% 的罚款。值得注意的是，这已经是 2026 年内提出的至少第七项与预测市场相关的法案。
掀起这波立法浪潮的催化剂，是一系列时机极为可疑的交易事件：例如，在委内瑞拉总统尼古拉斯·马杜罗（Nicolás Maduro）被美国抓捕的几小时前，一个新建的 Polymarket 账户以 3 万美元精准押注其将被推翻，最终暴利 40 万美元；区块链分析机构 Bubblemaps 也监测到，多个账户在伊朗相关事件的合约上狂揽近 100 万美元，且胜率高达 90% 以上；随后，以色列当局更是起诉了两名涉嫌在伊朗冲突期间利用机密信息进行交易的个人（其中包含一名预备役军人）。尽管目前尚未发现这些内幕交易与美国官员有直接关联，但此类事件的累积效应，已使得监管机构无法继续坐视不理。
面对监管压力，各大平台正出台更严格的合规措施予以回应。3月23日，Polymarket 发布了跨平台诚信框架，严禁基于窃取的机密信息、非法内幕消息以及可能操纵事件结果的头寸进行交易；其在美国受监管的交易平台更是引入了分层监控机制，并与 NFA 的执法体系实现了联动。与此同时，Kalshi 也已明确限制政治人物、运动员及裁判员参与相关领域的预测市场。
然而，目前尚未解决的核心痛点在于司法管辖权的“错位”：Polymarket 强化的合规措施以及与 MLB 的重磅合作，主要适用于其受美国严监管的交易所（该部分名义月交易额仅约 7 亿美元），但其绝大部分流动性仍沉淀在遵循相对宽松规则体系的国际 DeFi 平台上（月交易额高达 190 亿美元）。未来，监管机构与商业合作伙伴将如何弥合这一合规鸿沟，将直接决定预测市场下一阶段的走向与格局。